朱老师区块链

2 miembros clave nacionales de I&D blockchain, 3.000 proyectos en 10 años, columna de divulgación científica.

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Si una ballena gigante se fija en MicroStrategy, será una "caza a cara descubierta" Esta noche MicroStrategy publicará su informe financiero del primer trimestre, y en la conferencia telefónica del 5 de mayo ya se dieron algunos datos. Como la mayor empresa de acumulación de BTC en el mundo cripto, cada palabra y acción suya influye en Bitcoin. Primero, veamos el informe: Destaco algunos puntos clave: la cantidad total de BTC en posesión es de 818,334 monedas, con un coste de 75,537, y hasta ahora en 2026 han comprado un total acumulado de 130,000 BTC. El segundo dato es crucial: el crecimiento de STRC, que ya ha alcanzado los 8,500 millones. Aquí hay que explicar que STRC es una especie de acción preferente perpetua, una herramienta de financiación que MicroStrategy usa para atraer capital. El valor nominal de STRC es de 100 dólares, con un dividendo anual del 11.5% (variable, ajustado mensualmente para mantener el precio estable en 100 dólares). Puedes entenderlo como una stablecoin de 100 dólares emitida por MicroStrategy, que no se puede convertir en acciones ordinarias, pero que otorga derechos preferentes de dividendos y prioridad en liquidación. MicroStrategy emite STRC para financiarse sin diluir la propiedad accionarial. En la recaudación de fondos se indica que han reunido 11,700 millones, de los cuales 8,500 millones son STRC y 2,200 millones acciones ordinarias. Podemos calcular aproximadamente cuánto gasta MicroStrategy al año en intereses de STRC: 8,500 * 11.5% = 977.5 millones. Actualmente MicroStrategy planea cambiar el pago de intereses de STRC de mensual a quincenal para reducir la volatilidad de STRC, y también para estimular la financiación. Después de todo, un rendimiento estable del 11.5% es muy atractivo y seguro. Siguiendo con el informe, hay una pérdida operativa de 14,500 millones y una pérdida neta de 12,800 millones, lo cual es lógico porque el precio de BTC cayó de 100,000 a 70,000 en el primer trimestre. El beneficio actual de Bitcoin es de 5,000 millones de dólares, con un precio de BTC de 81,000 y un coste de 75,000, así que 0.6 * 81 = 4,860 millones, aproximadamente 5,000 millones. Por lo tanto, si BTC no sube, MicroStrategy estaría en pérdidas, pero afortunadamente BTC ha subido. Actualmente tienen una reserva de efectivo de 2,200 millones, que según el cálculo anterior solo alcanza para pagar los dividendos de STRC durante 2 años, pero también tienen costes operativos, por lo que no pueden contar solo con esos 2 años. La empresa no puede quedarse sin efectivo, y su negocio principal apenas genera ganancias: 400 millones anuales en software, con gastos operativos netos de 500 millones y pagos de dividendos. Así que no pienses que 2,200 millones es mucho. Aquí viene lo clave: el CEO de MicroStrategy, Saylor, dijo que venderán parte de sus BTC para pagar dividendos. MicroStrategy, que siempre dijo que nunca vendería BTC, ha cambiado de opinión. No pueden aguantar más, porque el informe muestra presión financiera; si no venden BTC, no pueden convertir ganancias en efectivo y no podrán pagar dividendos sostenidamente. La dirección dice que si BTC crece un 2% anual, pueden pagar dividendos indefinidamente sin emitir nuevas acciones. Hagamos cuentas: 80,000 * 2% * 81.8 = 1,300 millones, y los dividendos anuales son unos 1,000 millones, así que sí podrían cubrirlos. Pero el problema es que deben vender BTC para convertirlo en efectivo, de lo contrario solo son ganancias no realizadas. Entonces, si BTC se mantiene entre 70,000 y 80,000 y el capital de STRC sigue entrando (porque es un rendimiento estable del 11.5%, sin importar la volatilidad de BTC), y los dividendos aumentan, ¿MicroStrategy podría quedar atrapada en una situación difícil? Esto es solo una suposición mía. Si una gran ballena quiere atacar a MicroStrategy, podría mantener el precio de BTC por debajo de 80,000, lo que pondría a MicroStrategy en apuros. ¿Cómo? Simplemente comprando masivamente STRC, que ofrece rendimiento estable y prioridad en liquidación. Por otro lado, manteniendo el precio de BTC alrededor de 80,000, según MicroStrategy, en abril la primera semana STRC aumentó 1,000 millones, la segunda 2,200 millones, supongamos 3,000 millones al mes, 30,000 millones al año, entonces en un año el tamaño de STRC sería 38,000 millones, con dividendos de 4,300 millones. Con el valor actual de BTC de MicroStrategy en 65,000 millones, podrían pagar dividendos durante más de 10 años, pero vender BTC inevitablemente presionaría el mercado y haría caer el precio. Alguien podría decir que MicroStrategy ha financiado 30,000 millones para comprar BTC, ¿cómo podría caer el precio? Así que el juego es ver si hay un "super gigante" que quiera atacarte, porque tus posiciones y costes son visibles, tú eres la carta abierta y ellos la oculta. Por supuesto, mantener el precio de BTC bajo es difícil, ya que es un activo de 1.5 billones, y el riesgo es alto. Esto es solo una "hipótesis". Actualmente MicroStrategy tiene un límite de financiación ATM de 19,000 millones, por lo que no llega a los 30,000 millones mencionados. El juego actual de MicroStrategy es "pisar con un pie y luego con el otro": financiarse para comprar BTC y luego impulsar el precio, pero sin avanzar demasiado rápido para evitar problemas. Personalmente, siento que este juego es bastante arriesgado, ya que la empresa no tiene muchos ingresos, depende de la gestión financiera y ofrece un rendimiento estable del 11%, parece que caminan por la cuerda floja! $BTC $ETH $MSTR